煤炭?jī)r(jià)格高位企穩(wěn),供應(yīng)面趨好。煤質(zhì)化驗(yàn)行業(yè)趨勢(shì)大好。截至7月中旬,電廠煤炭采購(gòu)均價(jià)基本維持在前期高位,增速出現(xiàn)明顯的放緩。同時(shí),全國(guó)電廠煤炭直供自2月至6月末連續(xù)上漲至歷史高位,達(dá)到6536萬(wàn)噸。我們認(rèn)為在三季度如此趨勢(shì)將延續(xù)。
行業(yè)盈利能力回升可期。我們建立模型量化測(cè)度了火電業(yè)對(duì)上游市場(chǎng)、宏觀因素及其它不利素的敏感度?;痣娦袠I(yè)盈利改善的根本在于上游煤炭市場(chǎng)供應(yīng)、價(jià)格聯(lián)動(dòng)關(guān)系的優(yōu)化。如果下半年上游市場(chǎng)趨好且宏觀經(jīng)濟(jì)條件符合預(yù)期下,那么火電業(yè)的盈利水平將在整體上出現(xiàn)回升。
差異化經(jīng)營(yíng)決定個(gè)股分化。在下半年火電業(yè)整體業(yè)績(jī)回升的預(yù)期中,各上市火電企業(yè)的差異化程度將決定其能否超越大勢(shì)。我們的考量是從我們構(gòu)建的同質(zhì)化研究模型出發(fā),并從中挖掘個(gè)股在應(yīng)對(duì)上游壓力、客觀條件上的差異。